Il dollaro affronta i nuovi dati americani con un quadro economico che lascia aperte letture diverse: l’inflazione di fondo resta al 3% annuo, mentre la crescita del secondo trimestre è stata rivista al rialzo e i consumi di agosto hanno accelerato. Il 1 ottobre l’attenzione si sposta sull’industria, con il rapporto ISM di settembre. La combinazione fra domanda e prezzi conta per le aspettative sui tassi e, attraverso queste, per il mercato valutario.
Crescita rivista, ma il periodo resta il secondo trimestre
La terza stima del PIL pubblicata dalla BEA indica una crescita del 2,2% a ritmo annualizzato, contro l’1,5% della stima precedente: una revisione di 0,7 punti percentuali. Il dato riguarda aprile-giugno, non l’andamento corrente di ottobre.
La crescita rimane inferiore al 2,5% del primo trimestre, anch’esso rivisto. È quindi corretto parlare di un’economia risultata più solida di quanto stimato in precedenza, senza trasformare la revisione in un’accelerazione rispetto all’inizio dell’anno.
Un dettaglio utile è la domanda privata interna, che somma consumi e investimenti fissi privati: aumenta del 4,6% annualizzato, contro il 4,2% precedente. La revisione di 0,4 punti indica una maggiore forza di questa componente, depurata dalle oscillazioni delle scorte e dal saldo commerciale.
I consumi crescono più del reddito reale
Nel comunicato BEA su redditi e consumi di agosto, la spesa reale sale dello 0,6% sul mese, dopo lo 0,1% di luglio. Il reddito disponibile reale resta invece invariato, dopo un aumento dello 0,3%.
Il confronto redazionale evidenzia un divario di 0,6 punti percentuali fra le due variazioni in agosto. Non significa che ogni famiglia abbia speso più del proprio reddito: sono aggregati nazionali. Mostra però che l’incremento dei consumi non è accompagnato da un analogo aumento del potere d’acquisto del reddito disponibile. Il tasso di risparmio del mese è pari al 4,1%.
L’inflazione PCE generale è al 3,4% annuo; quella al netto di alimentari ed energia è al 3,0%. Sul mese, gli aumenti sono rispettivamente dello 0,3% e dello 0,2%. Queste misure non vanno confuse con il PCE trimestrale annualizzato riportato nel documento sul PIL.
Il test ISM riguarda un periodo più recente
Il calendario ufficiale ISM prevede per il 1 ottobre la pubblicazione del rapporto manifatturiero di settembre. Al momento della preparazione dell’articolo, il risultato è ancora atteso: il calendario certifica l’appuntamento, non il livello dell’indice.
Il rapporto aiuterà a valutare se la tenuta della domanda si estende all’industria. Nella lettura redazionale, attività robusta accompagnata da pressioni sui costi potrebbe sostenere aspettative di politica monetaria restrittiva; segnali di raffreddamento potrebbero attenuarle. Nessuno dei due esiti determina automaticamente la decisione della Fed o la direzione del dollaro.
Per il mercato Forex conta la combinazione dei segnali, oltre alla sorpresa di un singolo indicatore. La revisione del PIL descrive il passato; i consumi di agosto e l’indagine industriale di settembre offrono informazioni più recenti. Un dollaro sostenuto da aspettative sui tassi può esercitare pressione su EUR/USD, ma l’effetto dipende anche dalle prospettive europee e da quanto gli operatori hanno già incorporato nei prezzi. Il testo non attribuisce quotazioni intraday non verificate né presenta un rialzo Fed come deciso.
