I gestori di fondi e i traders dicono di essere preoccupati per la prospettiva di ulteriori insolvenze nei prestiti interbancari e di altre banche in difficoltà. I tassi di prestito interbancario a breve termine sono aumentati fino al 15% questo mese da livelli più modesti di circa il 3,5%. Potrebbe ulteriormente frenare le condizioni di liquidità in un mercato che è anche un canale di raccolta fondi chiave per le case di fondi minori e le società di mediazione.

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Soldi bloccati nei fondi

Quasi tre settimane dopo che i regolatori cinesi hanno assunto la turbolenta Baoshang Bank, una casa di fondi comuni di medie dimensioni a Pechino, improvvisamente non è stata in grado di prendere denaro in prestito sul mercato interbancario ed è stata costretta al default su alcuni prodotti.

All’incirca nello stesso periodo, Great Wall West China Bank , un prestatore regionale nella provincia di Sichuan, si proponeva di vendere certificati di deposito negoziabili (NCD), di solito uno strumento di raccolta fondi di routine per piccoli istituti di credito, ma era in grado di raccogliere solo un decimo della quantità che sperava di vendere.

Entrambi gli esempi evidenziano una crescente sfiducia nel mercato interbancario cinese, in quanto banche più piccole, gestori patrimoniali e intermediari mettono in discussione l’affidabilità creditizia a seguito dell’acquisizione di Baoshang, nella Mongolia Interna.

Poche garanzie del governo per i depositi interbancari

Particolarmente scioccante per il mercato è stata la decisione del governo di garantire solo il capitale per i depositi interbancari con Baoshang del valore di 50 milioni di yuan (7,3 milioni di dollari) o meno, sconvolgendo una convinzione ampiamente condivisa nelle garanzie governative per tali beni. Liu Haiying, fondatore di Haiying Investment con sede a Shanghai e autore del libro Gli enormi debiti della Cina ha dichiarato che lo stress di liquidità a cui si sta assistendo ora è radicato nelle preoccupazioni per l’insolvenza.

Questo è molto difficile da gestire e ha inoltre aggiunto che mentre le autorità hanno ragione nel cercare di ripulire i problemi, hanno rischiato di creare il caos nel sistema finanziario. Molti istituti di credito di piccole dimensioni si affidano a prestiti a breve termine per investimenti a lungo termine e i crescenti costi di finanziamento potrebbero colpire i loro rendimenti o costringerli a liquidare le attività.

Poca chiarezza per gli investitori

La casa di fondi con sede a Pechino, New China Fund Management, ha detto ai clienti il 12 giugno di dover vendere beni dopo l’insolvenza su diversi prodotti, secondo una lettera inviata da Reuters. La casa del fondo ha dichiarato via email che era obbligata a prendere misure attive per segnalare e ridurre i rischi. Non ha rivelato pubblicamente la dimensione del default o se ha effettuato rimborsi.

Controllata da Hengtai Securities Co Ltd, New China Fund si è classificata al 62 ° posto in termini di attività tra 124 case di fondi comuni cinesi al 31 marzo, secondo la consulenza del fondo Z-Ben Advisors. La Great Wall West China Bank, che ha un rating creditizio investment grade di AA, aveva cercato di raccogliere 500 milioni di yuan (73 milioni di dollari), secondo una dichiarazione del mercato interbancario. Ha offerto un rendimento del 3,9% su depositi di un anno, superiore al 3,25% offerto da emittenti di NCD con rating AAA + di prim’ordine. Un funzionario del dipartimento dei mercati finanziari della Great Wall West China Bank ha detto che il creditore aveva avuto misure di emergenza e non soffriva di una carenza di liquidità.

Non è l’unico prestatore ad essere deluso. Le stime di CITIC Securities hanno mostrato che emittenti di NCD con un rating dell’investimento di secondo livello di AA + o inferiori hanno aumentato in media solo il 15% dei loro obiettivi di raccolta fondi questo mese, rispetto a oltre il 70% prima dell’acquisizione di Baoshang Bank a maggio.

Wang Ming, supervisore del prodotto presso il dipartimento commerciale di Hua Chuang Securities, ha detto che gli investitori stanno rivalutando completamente i rischi di controparte e richiedendo garanzie di qualità superiore. I regolatori hanno detto che l’acquisizione di Baoshang è stata necessaria per evitare i rischi per il sistema finanziario e hanno cercato di limitare la ricaduta, esortando i maggiori istituti di credito a non far morire di fame i piccoli giocatori. La banca centrale ha anche pompato denaro nel mercato.

Tentativo di unione tra i fondi

Durante la scorsa settimana, la banca centrale e l’autorità di regolamentazione dei titoli hanno tenuto riunioni con società di brokeraggio e fondi comuni di investimento, esortandole a sostenersi a vicenda anziché iscrivendosi alla cieca nella lista nera delle controparti. In una di queste riunioni, i regolatori hanno espresso senza mezzi termini: che se la reciproca diffidenza continua a diffondersi, alla fine si evolverà in rischi finanziari sistemici, secondo i verbali della riunione di Reuters.

Per molti esperti cinesi, l’acquisizione di Baoshang è il primo colpo di una nuova campagna di Pechino per ridurre l’eccessiva leva finanziaria nel sistema bancario e frenare i prestiti interbancari sconsiderati. Segue una serie di politiche di deleveraging tra il 2016 e il 2018 che hanno riguardato il sistema bancario collaterale e gli investimenti fuori bilancio.

Vedono anche la mossa di Pechino come precursore del consolidamento in un settore con oltre 4.000 giocatori e in cui istituti di credito più piccoli rappresentano un quarto delle attività del settore. Molte di queste banche più piccole si sono espanse in modo aggressivo, utilizzando il denaro raccolto tramite NCD. I proventi vengono incanalati in investimenti più rischiosi ma ad alto rendimento, come obbligazioni societarie, o addirittura progetti del governo locale.

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